En la última semana, el riesgo país escaló 152 puntos (19,3%), cerrando en 939 unidades, el nivel más alto desde la previa de las elecciones legislativas de 2025. El lunes, durante el feriado local, retrocedió a 873 puntos, aunque continúa en valores elevados. El dólar en el Banco Nación avanzó solo $10 (0,6%) en ese periodo, y la brecha entre el tipo de cambio oficial y las bandas cambiarias se mantiene alrededor del 20%, en máximos desde que rige el esquema.

El contado con liquidación (CCL), que se obtiene en el mercado a partir de operaciones con bonos, registró una reacción algo más intensa que la del tipo de cambio oficial, pero siguió contenida. Subió aproximadamente $20 en la semana (1,2%), ubicándose cerca de los $1.674. La brecha entre el CCL y el dólar mayorista se amplió hasta rozar el 9%, reflejando una mayor sensibilidad ante el deterioro de los precios de los bonos. Un comportamiento similar se observó en el mercado de futuros, donde las expectativas de devaluación se incrementaron.

A pesar de ese movimiento, la desconexión entre el riesgo país y el tipo de cambio oficial resultó notable y, para algunos analistas, novedosa. “Que los bonos y el CCL operen de forma tan distinta no es habitual, ni en la era Milei ni en la última década”, señala un informe de la consultora 1816. Sobre los temores de impagos, el reporte indica que hay más vendedores de bonos y acciones que de pesos, pero advierte que si la expectativa de que Vaca Muerta permita sostener una moneda fuerte se mantiene, también debería bastar para pagar la deuda; si, en cambio, Vaca Muerta no alcanza, podría ser difícil sostener al peso.

Desde el Ieral, de la Fundación Mediterránea, destacan que el tipo de cambio argentino se mantiene estable a pesar de factores internacionales adversos. Entre ellos, señalan la dinámica global del dólar. “El Dollar Index (DXY) mostró una trayectoria al alza durante 2026, aunque con volatilidad marcada”, apuntan. En la misma línea, señalan que un dólar global robusto tiende a presionar a la baja los precios de las materias primas, lo que reduciría posibles ingresos por exportaciones. “El Índice de Precios de las Materias Primas del Banco Central cae alrededor del 5% desde principios de septiembre”, señalan.

¿Cómo se logró la estabilidad del dólar en medio de ese entorno externo y la fuerte volatilidad que afectó a bonos, riesgo país y acciones? El equipo económico tuvo un papel central para contener la escalada de la divisa: se redujo la acumulación de pesos en la plaza.