Un despacho enviado a clientes este martes por Morgan Stanley plantea que la valorización de la deuda soberana argentina en los últimos días no se justifica, y que el incremento del riesgo país no corresponde con las perspectivas reales de la economía local.

El banco señala que el mercado ya descontó un escenario muy pesimista para las elecciones de 2027, atribuyéndole a la deuda soberana una probabilidad de entre 41% y 52% de avanzar hacia el desenlace más adverso. Tres meses atrás, ese rango era de 11% a 20%.

Según el análisis, existen dos posibles rutas: en un 66% de los casos, Argentina podría atravesar un periodo de tensiones económicas y políticas sin caer en default; en un 33%, podría incumplir con sus obligaciones. Para Simon Waever, estratega de la entidad, que el mercado codifique cerca de un 50% de probabilidad de ese desenlace faltando casi un año para las elecciones no resulta razonable.

Waever sostuvo que la cotización actual aparece influida por una salida de posiciones más que por fundamentos, aunque admitió que los datos económicos y el clima político del país estuvieron por debajo de lo esperado. A la fecha, los bonos argentinos en dólares acumulan una caída de alrededor del 14% desde fines de julio, situándose entre las peores performances de los mercados emergentes. La preocupación de los inversores pasa por la posibilidad de reelegir a Milei, y este tema se intensificó en las últimas semanas.

Morgan Stanley no espera una recuperación total de los retrocesos recientes, pero identifica nichos de oportunidad dentro de la curva. En particular, el estratega mencionó que los títulos de vencimiento más largo, incluyendo los que llegan a 2041, presentan una relación riesgo-retorno atractiva.

En la jornada de este martes, el riesgo país retomó la subida tras un inicio de jornada en 873 puntos; a media sesión ya se ubicaba en 880, tras haber tocado un techo cercano a 940 la semana pasada. En Nueva York, los principales índices muestran otra jornada de bajas, con el Nasdaq liderando las caídas entre los grandes.

Las ADR argentinas en Estados Unidos operaban con predominio de retrocesos, aunque había some movimientos al alza en nombres como Tenaris, Telecom y Globant. En contrapartida, bajaron YPF (-2,7%), MercadoLibre (-2,6%), Loma Negra y Pampa Energía (-2,3% en cada caso).

En el plano macro, el giro del día lo dio la inflación estadounidense: el índice de precios al consumidor, excluyendo alimentos y energía (IPC subyacente), avanzó 0,3% respecto del mes anterior, superando las expectativas del mercado y alimentando las expectativas sobre la trayectoria de las tasas en Estados Unidos.