Un estudio de Zentrix Consultora señala que el Gobierno argentino enfrenta la dificultad de avanzar de forma simultánea en tres frentes clave: mantener un dólar relativamente estable, acumular reservas y recuperar la actividad económica, especialmente de cara a 2027, año electoral con vencimientos relevantes. Sin divisas o financiamiento adicionales, el informe sostiene que habrá que priorizar objetivos.

En el plano externo, el análisis destaca resultados positivos pero insuficientes para cubrir la demanda de divisas. Entre enero y septiembre, el superávit comercial alcanzó 21.198 millones de dólares, casi el doble de lo logrado en todo 2025. En ese mismo periodo, las compras de divisas por parte de la población sumaron 27.755 millones de dólares, una diferencia que limita la acumulación de reservas.

La demanda privada de moneda extranjera también se aceleró, pasando de un promedio mensual cercano a 2.800 millones de dólares en el primer semestre a más de 3.600 millones en el tercer trimestre. El estudio vincula ese incremento con las expectativas de tipo de cambio y con el desfase entre el tipo de cambio real y la inflación.

El tipo de cambio figura como un componente central de la estrategia oficial para contener la inflación, pero el informe advierte que mantenerlo de forma contenida podría incentivar la compra de divisas, favorecer ciertos consumos en el exterior y complicar a sectores que compiten con importaciones. Industrias y construcción figuran entre las actividades más expuestas a esa dinámica.

Límites al crecimiento

El impulso económico muestra signos de freno. Según los datos compilados, la actividad cayó 4,4% entre marzo y agosto. Las expectativas de crecimiento para 2026 se revisaron a la baja: pasaron de 3,2% en enero a 0,7% en octubre. La utilización de la capacidad instalada industrial se ubicó en 58,5%.

La menor actividad también afecta los ingresos del Estado. La recaudación mostró una caída real del 2,7% entre enero y octubre, y el IVA vinculado al mercado interno presentó contracción. En contraste, el proyecto de Presupuesto 2027 propone un incremento real de la recaudación cercano al 8%. El informe sugiere que esa brecha podría obligar a nuevos ajustes del gasto si la economía no se recupera.

A estos factores se suman los vencimientos de deuda y el calendario financiero. En 2027 vencen compromisos en moneda extranjera por 22.615 millones de dólares. El Presupuesto prevé que el Tesoro coloque deuda equivalente al 110% de los títulos que vencen, aunque la viabilidad de esa estrategia dependerá del acceso al crédito y de las condiciones internacionales.

Zentrix señala además que el riesgo país llegó a 939 puntos básicos el 6 de noviembre, frente a un mínimo de 402 puntos en julio, lo que encarece la posibilidad de conseguir financiamiento externo. El informe advierte que el respaldo de Estados Unidos podría enfrentar nuevas discusiones políticas.