En lo que va de noviembre, el billete verde registró un incremento de 10 pesos en el Banco Nación, equivalente a un alza del 0,6%. A pesar de ese avance, el tipo de cambio se mantiene a una distancia cercana al 20% del techo de la banda cambiaria, en niveles que no se veían desde el inicio del actual esquema.

La continuidad de la estabilidad cambiaria está, en buena medida, atada a las intervenciones del Gobierno en distintos mercados y a factores que nacen del propio plan económico. Entre ellos destacan el flujo de divisas generado por el superávit comercial y las emisiones de deuda en moneda extranjera.

Para los analistas, el equipo económico podría mantener esa pacificación cambiaria por un periodo más prolongado, aunque advierten que los riesgos podrían empezar a materializarse a partir de 2027.

El equipo de PPI destacó que aún quedan por liquidar unos US$2.000 millones provenientes de emisiones de deuda ya realizadas. No obstante, señalaron que el reciente incremento del riesgo país podría restar atractivo a esas operaciones.

“En el corto plazo, los flujos podrían seguir siendo fuertes. Las entradas de divisas al mercado libre de cambios, tanto por la liquidación de títulos de deuda como por el superávit energético y la cosecha fina que se espera a partir de diciembre, sumadas a una mayor demanda estacional de pesos hacia fin de año, podrían sostener el dólar en una trayectoria relativamente estable”, indicó PPI.

Por su parte, la consultora C-P calculó que la oferta de dólares financieros se sextuplicó respecto de 2023 y hoy representa el 36% de la oferta total del mercado cambiario. Sin embargo, alertó sobre el carácter procíclico de ese aporte: si bien normaliza el mercado frente a otros países, también introduce volatilidad que podría desestabilizar el régimen cambiario.

En el frente comercial, el superávit se amplió por varios motivos: la crisis en Medio Oriente elevó la demanda de productos argentinos y subió sus precios; a su vez, la debilitación de la actividad interna redujo ciertas importaciones cuyos costos subían. Aun con un escenario global estable, una reactivación de la actividad en 2027, que beneficiaría al Gobierno antes de las elecciones, podría impulsar exportaciones y presionar la demanda de dólares.

C-P destacó además el aporte de dólares que aportaron las emisiones de bonos del Tesoro, que permitieron obtener US$5,2 mil millones en el mercado local. Sin embargo, advirtieron que desde agosto la Secretaría de Finanzas no intenta captar divisas en el país debido al aumento del riesgo país, y que es probable que esa situación se mantenga durante el año que viene.

En ese marco, los analistas señalan que la tranquilidad cambiaria podría sostenerse por un tiempo, pero existen riesgos estructurales que requieren seguimiento cercano.