En un marco de incertidumbre internacional, el Gobierno argentino deberá reunir dólares para afrontar los vencimientos previstos en el último tramo de 2026 y los primeros meses de 2027. Después de abonar US$880 millones, los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Banco Central quedaron por debajo de US$100 millones.

En cuanto a ingresos, el FMI, bajo la dirección de Kristalina Georgieva, enviará aproximadamente US$900 millones a principios de diciembre, cuando su Directorio apruebe la tercera revisión del programa acordado en abril del año pasado. Parte de ese desembolso volvería al organismo antes de fin de año cuando Argentina deba afrontar el próximo vencimiento por US$340 millones. Con ello, el flujo neto positivo con el FMI quedaría en torno a US$500 millones en diciembre.

La consultora Outlier señaló que, antes de cerrarse el año, existen pagos previstos a otros organismos internacionales y a bonistas. Además, el 9 de enero el Gobierno deberá enfrentar un pago de US$4.378 millones por capital e intereses de los bonos Bonares y Globales.

“En términos simples, se podría estimar que durante los próximos dos meses el Tesoro tiene que conseguir US$4.000 millones, con reservas netas en el BCRA situadas alrededor de US$9.000 millones (sin contabilizar vencimientos en moneda extranjera del Central a un año)", indicó un informe de la firma.

Las necesidades financieras del Tesoro figuran entre los factores que explican, en parte, la reciente escalada del riesgo país, que cerró la semana pasada por encima de las 900 unidades. Los analistas de Outlier advierten que, sin acceso al mercado externo y sin colocaciones locales de Bonares, el programa financiero 2026-2027 perdería autonomía y quedaría muy condicionado al Banco Central, que tendría que seguir interviniendo fuerte en el mercado cambiario hacia fin de año y durante el año electoral, en un contexto externo que está evolucionando.

Una revisión similar emite Fundación Mediterránea, que plantea que la suspensión de emisiones en dólares en licitaciones podría forzar al Tesoro a acudir a las reservas del Central, sobre todo ante vencimientos de Globales y Bonares en enero, a menos que surja otra alternativa (repo, swap, etc.).

Los movimientos recientes del Gobierno no disiparon las dudas: para preservar la estabilidad cambiaria, el BCRA redujo la compra de divisas y la Secretaría de Finanzas convocó una licitación de deuda para el próximo miércoles en la que no se ofrecerán títulos en moneda extranjera. GMA Capital advierte que el calendario de pagos será desafiante incluso más allá de enero y que podría haber una dolarización preelectoral, lo que tensionaría las reservas del Central y la capacidad de pago del Tesoro.

Según el mismo informe, en julio habría un vencimiento de bonos por US$5.663 millones y en octubre otros US$2.026 millones. A esas obligaciones se suman otros compromisos por definir.