La Secretaría de Finanzas anunció una licitación con suscripción en especie para el martes 17 de noviembre, mediante la sustitución de una letra ajustable por el dólar oficial, conocida como LeLink D30N6, que vence el 30 de noviembre de 2026, por una emisión nueva que vencería el 29 de enero de 2027 (D29E7), manteniendo la cobertura cambiaria. Esta maniobra permite que los tenedores de la LeLink D30N6 acepten canjearla por una nueva LeLink, extendiendo así el compromiso de pago unos dos meses y medio y reduciendo, en el mejor de los casos, el vencimiento de fin de mes.

La operación involucra un papel en circulación equivalente a US$4.743 millones, lo que representa aproximadamente el 25% del vencimiento total que se deberá enfrentar en la licitación del jueves 26. Se estima que ese total está en manos privadas en un 80%. Si la operación logra una alta adhesión, podría disminuir el monto de vencimiento de fin de mes hasta unos 22,2 billones de pesos.

El economista Federico García Martínez, que sigue de cerca la deuda en pesos, explicó en X que este canje tiene similitud con las nueve operaciones realizadas entre enero y octubre de este año, previas a vencimientos de estos instrumentos dolar-linked. Añadió que el Banco Central recibió en canje intra-sector público US$718 millones.

La repetición de estos canjes se da en un contexto de emisión sostenida de bonos dolar-linked durante la campaña electoral de 2025, orientada a otorgar cobertura cambiaria y a contener la dolarización, que siguió en niveles elevados. Estas emisiones continuaron este año para reforzar la capacidad de intervención del Banco Central, pero incrementaron los vencimientos mensuales y alimentaron episodios de tensión en la plaza cambiaria cada vez que se fijaba el precio de liquidación de esos títulos.

En los últimos meses, el BCRA ha tenido que suspender compras de reservas en varias jornadas y el Tesoro Nacional llegó a vender dólares a privados para evitar que el dólar mayorista se desboque, como ocurrió a fines de julio, cuando tuvieron que desprenderse de US$146 millones para evitar que el billete mayorista superara los $1.500.